大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以(yǐ)及(jí)券商老师们的(de)最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力(lì)得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增(zēng)长好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提(tí)出(chū)，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心(xīn)测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回(huí)应措(cuò)施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了(le)防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消(xiāo)息(xī)，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍(r却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝éng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在(zài)二季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平(píng)不高仍(réng)处于历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性(xìng)因(yīn)素(sù)影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝高利率环境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zhù)在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增长新动能(néng)的潜(qián)力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市(shì)场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济(jì)回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次(cì)大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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