财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当(dāng)其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻(luó)辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是(shì)银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼)是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平是(shì)偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较(jiào)大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值(zhí)的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一(yī)映射分析。

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