如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报(bào拙荆是什么意思，拙荆是什么意思)率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于(yú)每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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