2022年是(shì)国内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备受瞩目(mù)。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高成长性(xìng)背景(jǐng)下(xià)，上市企(qǐ)业产量不(bù)断扩大，营收(shōu)、归(guī)母(mǔ)净利润不断增长，但行业(yè)内上中(zhōng)下游板块的盈利能(néng)力(lì)分化严重(zhòng)，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上(shàng)市公司研究院的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游(yóu)的光伏(fú)加(jiā)工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池(chí)组(zǔ)件。利润结构(gòu)整(zhěng)体呈现金字塔(tǎ)结构，上游板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下(xià)游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可(kě)以看出(chū)：光伏设(shè)备的上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段(duàn)，这(zhè)对于中下(xià)游企业(yè)来说意味着原材料成本得到(dào)控(kòng)制，利于企业经营能力(lì)提升(shēng)。

　　归(guī)母净利润(rùn)突破千亿，八(bā)成企业(yè)利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源(yuán)重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市(shì)场加大对上市(shì)公司的(de)扶持力度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政(zhèng)府(fǔ)补助较2021年增加；累计获得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市(shì)企(qǐ)业经(jīng)营规(guī)模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方面来看，根(gēn)据国家能(néng)源(yuán)局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造端产量均实(shí)现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年(nián)增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平(píng)均归母净利润(rùn)增速达到162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家(jiā)、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现(xiàn)归母净利润(rùn)23.28亿元(yuán)，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其(qí)是大尺寸(cùn)电池处于(yú)供(gōng)不应求的状(zhuàng)态，年内(nèi)累(lèi)计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归母净利润(rùn)增(zēng)速居前的(de)企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百(bǎi)分点(diǎn)，3家企(qǐ)业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受(shòu)到光伏产(chǎn)业(yè)的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂商较少，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多(duō)数板块毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个(gè)板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片(piàn)板块毛利率较快提(tí)升，首先是源于(yú)供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格(gé)波动巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的(de)数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅(guī)片、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上(shàng)游的(de)头(tóu)部(bù)企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中提及量(liàng)价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著(zhù)，进(jìn)而带(dài)动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高(gāo)，深耕(gēng)该领域的(de)企业容易形成规(guī)模效应(yīng)。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平(píng)均归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同(tóng)比增长234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威(wēi)股(gǔ)份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企业归母(mǔ)净利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大(dà)板块平均毛利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上(shàng)游，中下游涉及光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较(jiào)多，企(qǐ)业间竞争激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设(shè)备中下(xià)游(yóu)板块2022年毛(máo)利(lì)率呈现下行(xíng)趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆赚的背(bèi)后(hòu)，是(shì)中(zhōng)下(xià)游(yóu)45家(jiā)企业(yè)2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没(méi)有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中下(xià)游(yóu)领域的(de)光伏加工设备(bèi)和逆(nì)变器毛利率(lǜ)3年来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别(bié)是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具(jù)体(tǐ)来看，光伏电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协(xié)鑫(xīn)集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为(wèi)16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响(xiǎng)，福莱特的主业(yè)光伏(fú)玻璃(lí)毛利率下(xià)降(jiàng)12.39个百分(fēn)点，影(yǐng)响整体毛利率(lǜ)。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量(liàng)相对较少，板块整体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份(fèn)的(de)毛利(lì)率在该板(bǎn)块第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝(jué)对(duì)龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出(chū)货量达77GW，逆(nì)变(biàn)设备全球累计(jì)装机量(liàng)已突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能(néng)力(lì)有望改善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年(nián)硅料硅片价(jià)格自(zì)高位(wèi)走出下(xià)行趋势，行(xíng)业格局将发生怎(zěn蜗牛是不是昆虫类)样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布的最新数据(jù)，5月11日当周M10单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片(piàn)企业的(de)经(jīng)营数(shù)据也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实(shí)现归母(mǔ)净利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外(wài)，3家企(qǐ)业今年一(yī)季(jì)度存货周(zhōu)转率数据发现，无论是环比(bǐ)还是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋势，说明当前有(yǒu)库存积压风险。以大(dà)全(quán)能源(yuán)为(wèi)例(lì)，2022年一季度(dù)存货周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存(cún)货周转率变(biàn)化趋势(shì)

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士(shì)认(rèn)为，上游(yóu)硅料(liào)硅片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下行(xíng)空间。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工(gōng)设(shè)备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较(jiào)好控制原材料成(chéng)本(běn)，对(duì)提升毛利率、营收率等(děng)有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 蜗牛是不是昆虫类