近日，2022年营业收入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元的兴(xīng)发(fā)集团，苏州区号是多少其旗下子公司兴福电(diàn)子公布(bù)科创板IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要产品是(shì)磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级磷酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公司(sī)客户包括(kuò)长江存储、华虹集团(tuán)、中芯国(guó)际等，也(yě)获得(dé)大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴福电(diàn)子第二大客户竟然(rán)是(shì)可(kě)口可(kě)乐(lè)，这也无意间(jiān)透露(lù)了一个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生产过程中使(shǐ)用的磷酸，原(yuán)来(lái)不只是常规的食品级磷酸，还用到了(le)更高纯(chún)度的(de)电子(zi)级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电(diàn)子间接(jiē)控股股(gǔ)东还与第二(èr)大股东有可复(fù)活(huó)的对赌协议(yì)。且其(qí)中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即(jí)在兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包括(kuò)磷(lín)酸(suān)、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按(àn)照纯(chún)度(dù)等级分(fēn)为电子级(jí)磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级(jí)由高到低分别为：IC级磷(lín)酸(suān)＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸、电(diàn)子级硫酸(suān)的(de)同时会产生部分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万元。

　　主营业(yè)务(wù)收入摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值得(dé)一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口可乐，金(jīn)额(é)为6924.1万元，申报稿显(xiǎn)示的主要销(xiāo)售内(nèi)容为(wèi)磷(lín)酸产(chǎn)品。这个销(xiāo)售(shòu)金额比兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了(le)4994.81万(wàn)元(yuán)。原因(yīn)是，兴(xīng)福(fú)电子电子(zi)级磷酸产品除销售(shòu)给(gěi)集成(chéng)电路(lù)行业(yè)、显(xiǎn)示面(miàn)板行业客户外，还销售(shòu)给可(kě)口可(kě)乐公司、化工品贸(mào)易商等其他(tā)行业客(kè)户。由于可口可乐(lè)公司(sī)对(duì)磷酸产品的品质(zhì)要(yào)求高于一般的食品级(jí)磷酸(suān)，公司销售给可口(kǒu)可乐(lè)公(gōng)司的磷(lín)酸产品(pǐn)等级(jí)实际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子(zi)2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利(lì)润分别(bié)为(wèi)-0.22亿元、1亿(yì)元(yuán)、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会计(jì)差(chà)错更(gèng)正(zhèng)及(jí)追溯调整(zhěng)，比如兴福电子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万(wàn)元。某会计师事务所合伙人(rén)对记(jì)者表示，非(fēi)经常性损益是指(zhǐ)公司发生的与经营(yíng)业务无(wú)直接关系，或是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性质、金额或(huò)发生频率，影响了(le)真实、公允地反映(yìng)公司正常(cháng)盈利能力的(de)各项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常(cháng)性损益后，兴(xīng)福(fú)电子2022年归母净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为(wèi)，兴福电(diàn)子2020年(nián)至2022年业绩增长与(yǔ)主营业(yè)务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年的有(yǒu)关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业可(kě)比公司平(píng)均(jūn)水平(píng)。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实(shí)现(xiàn)众多集成电路客(kè)户的产品认证及批量供货(huò)，毛(máo)利率水平较(jiào)高的集成电(diàn)路用湿(shī)电(diàn)子(zi)化(huà)学(xué)品销(xiāo)售收入占比持续提(tí)升，且公司根(gēn)据部(bù)分产品原材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维(wéi)持在较高水平。

　　那(nà)么，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上(shàng)升(shēng)空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子(zi)未(wèi)来(lái)是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)为上(shàng)市(shì)公司兴发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电(diàn)子的间(jiān)接控(kòng)股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福(fú)电子第二大股东为国家集成电路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指(zhǐ)出的是，兴福(fú)电子间接控股股东宜昌兴发与(yǔ)国(guó)家集成电(diàn)路基金二期之间存在对赌(dǔ)协议。虽然(rán)随着兴福(fú)电子IPO，相关协议(yì)已(yǐ)经终(zhōng)止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复活”的条件，且其中一条比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电(diàn)子正式申(shēn)报IPO后的(de)18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过(guò)上(shàng)市委审议(yì)，还是指拿到证(zhèng)监会批文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比较少，但不是没有例外。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示(shì)，处(chù)于正常待审核阶段的(de)合合(hé)信息(xī)和先正达，受理日期已经(jīng)超(chāo)过18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批(pī)文，也有企业(yè)超过。比(bǐ)如，截(jié)至2023年(nián)5月10日(rì)，上交(jiāo)所科(kē)创板栏目显示，20家提交注册的企业中有2家受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴福电(diàn)子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行(xíng)不超(chāo)过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福(fú)电子达到的目标估(gū)值为(wèi)54亿元。值得(dé)一提的是，15家战略(lüè)投资者(zhě)2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福(fú)电子重大(dà)经(jīng)常性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性(xìng)关(guān)联采购金额（不含(hán)建筑(zhù)工程服务采购(gòu)）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业(yè)成(chéng)本的(de)比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴(xīng)发(fā)的下属公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的(de)关(guān)联(lián)采购占(zhàn)比较(jiào)高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)普通黄磷关联(lián)采购金额(é)占(zhàn)同类(lèi)产品采购总额(é)的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三氧化硫关联采购(gòu)金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿(gǎo)显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴福电子是控(kòng)股股东兴发集团合并报表(biǎo)范围内唯一(yī)从事湿电子化学品(pǐn)相关业(yè)务的(de)主(zhǔ)体(tǐ)，与兴发集团及其控(kòng)制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽(suī)然(rán)兴福电子没有在申报(bào)稿中对2023苏州区号是多少年(nián)第一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年第一季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一(yī)季(jì)度营(yíng)业收(shōu)入为65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告(gà苏州区号是多少o)中(zhōng)表示，归母(mǔ)净(jìng)利润较上年同期大幅降低(dī)，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品(pǐn)市(shì)场价格持续下跌，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度跌幅扩大，至一(yī)季(jì)度(dù)末，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成本线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成(chéng)本(běn)线。在价格下(xià)跌过程中，公(gōng)司上述(shù)产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发(fā)集(jí)团也(yě)在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公司(sī)湿电子化(huà)学品、特(tè)种化学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市(shì)场需(xū)求总体良好，盈利(lì)能力(lì)保持稳定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集(jí)团(tuán)另(lìng)一则公告显示(shì)，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计(jì)口(kǒu)径(jìng)不太一样，销量数(shù)据不太好找(zhǎo)，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判(pàn)断湿(shī)电子化(huà)学品相关(guān)收(shōu)入的变化。

　　那(nà)么，在(zài)平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情况下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩(jì)具体(tǐ)表现如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘要，数据(jù)来(lái)源：兴发集团公告(gào)

　　违法违规方面(miàn)，兴福电子曾(céng)受(shòu)到宜昌市猇亭区城市管理执法局(jú)的行(xíng)政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因是兴福电子(zi)无证建(jiàn)设房屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东(dōng)兴发集团(tuán)的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月(yuè)被上交所予以监管(guǎn)警示的决(jué)定，原因是赵勇交(jiāo)易(yì)兴发集团可转债构成短线交易(yì)。

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