北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的(de)问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个(gè)（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)

　　有投(tó我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意u)资人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱(qián)就能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代(dài)表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利(lì)桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做的还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的(de)每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的(de)规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承担了(le)不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行(xíng)投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(yè)务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走(zǒu)出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在(zài)增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什(shén)么(me)要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的(de)是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做(zuò)出选择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度预(yù)算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉(shè)及更(gèng)多(duō)的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人(rén)不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历史。我们(men)对五大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继(jì)任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公(gōng)司(sī)自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不(bù)通过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业(yè)务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事(shì)和热爱的(de)工作都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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