尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富(fù)联(lián)、沪电(dià一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不n)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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