周(zhōu)一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操(cāo)作模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的时刻再(zài)度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价(jià)值被资金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净(jìng)流(liú)入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

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　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更多(duō)结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公(gōng)募机构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为代表的(de)TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构认(rèn)为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重(zhòng)股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低(dī)配背景下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然(rán)经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于(yú)低位，由于情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今(jīn)年(nián)来“越跌(diē)越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会(huì)受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势(shì)较(jiào)明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费(fèi)增(zēng)速(sù)将(jiāng)有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机(jī)制或有望出台(tái)。

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