当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之(zhī)前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有(yǒu)采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显(xiǎn)分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗)开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库(kù)为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑(huá)的(de)油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随时(shí)可能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可(kě)择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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