钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛(pāo)“利(lì)好消(xiāo)息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价(jià)持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低(dī)，导致其研发(fā)进度大大(dà)落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第一代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技(jì)有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控(kòng)股(gǔ)孙公(gōng)司(sī)江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界钠(nà)电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值快速(sù)实现翻(fān)倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是(shì)，由于在(zài)2022年(nián)6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗(děng)涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露(lù)相关(guān)事项，传艺科技(jì)及(jí)公(gōng)司董事(shì)长兼总经(jīng)理邹伟民、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交(jiāo)所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的(de)装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠电(diàn)产能远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在公开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解(jiě)液的(de)生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始(shǐ)试(shì)产试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划(huà)，来(lái)源：传艺钠(nà)电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述(shù)的54亿元资金(jīn)外(wài)，还(hái)需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元，净(jìng)利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投资钠(nà)电(diàn)，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告(gào)称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农业(yè)银行等组成的联合(hé)银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗)定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发(fā)行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿(yì)元(yuán)外，还(hái)有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但(dàn)截至发(fā)稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营收将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元(yuán)年的(de)2023年(nián)，包括宁(níng)德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能(néng)来(lái)看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪(dí)极(jí)钠(nà)S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源签订项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样(yàng)后客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作(zuò)意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等(děng)进行回(huí)复(fù)。至于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地正(zhèng)数(shù)倍(bèi)级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今年钠电(diàn)池(chí)只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场(chǎng)的绝大部(bù)分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背(bèi)景(jǐng)下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让(ràng)钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠离子技术一定要(yào)发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前三(sān)元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已(yǐ)经和钠(nà)电池(chí)成本基(jī)本相当；而(ér)由(yóu)于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认(rèn)为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子(zi)电池的(de)成本(běn)拉(lā)开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括(kuò)传艺(yì)科技在内，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠(nà)电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也(yě)是必然(rán)的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示(shì)，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对(duì)进军(jūn)钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科(kē)技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施地点(diǎn)从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区(qū)高(gāo)阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终(zhōng)止(zhǐ)实施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高(gāo)邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地(dì)点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与(yǔ)预计(jì)天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设期(qī)仅12个(gè)月，达产年(nián)可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告(gào)显(xiǎn)示，2018年6月(yuè)30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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