近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函(hán)称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵(jiào)后，市场(chǎng)对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了(le)市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不(bù)足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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