5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于(12是什么意思yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

12是什么意思　　

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波(bō)动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机(jī)会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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