5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的(de)长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一(yī)定的反弹。<生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写/p>

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会(huì)。因此(cǐ)我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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