近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一(yī)季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利(lì)息收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说yóu)于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份(fèn)又(yòu)很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主要(yào)是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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