昨天(tiān)深夜(yè)，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末(mò)再次(cì)会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目(mù)前预计(jì)，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落超(chāo)过(guò)10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四(sì)所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水平(píng)，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下(xià)跌1.89获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人(rén)将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月(yuè)18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽(gē)派(pài)信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和(hé)通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的(de)观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存(cún)依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量(liàng)新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的(de)预(yù)期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货回归的(de)方(fāng)式收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有(yǒu)力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原(yuán)片库(kù)存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻(b获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗ō)璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期(qī)、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱此前(qián)强势的(de)中(zhōng)观逻(luó)辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来看，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有(yǒu)重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持(chí)仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离(lí)场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱(ruò)势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加(jiā)工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻(bō)璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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