钠电(diàn)池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又(yòu)腰斩的(de)股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的(de)套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂(zàn)的(de)上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对(duì)传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效(xiào)益与(yǔ)预期天(tiān)差(chà)地(dì)别(bié)等“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何让人(rén)信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠(nà)电的各种细节。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技(jì)钠(nà)电池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发布“利好(hǎo)”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，由2197的立方根是多少，216的立方根是多少于在2022年6月23日盘(pán)后(hòu)，公司迫切(qiè)召开电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结(jié)底还是其资金有限与钠电产能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不(bù)匹(pǐ)配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根(gēn)据公司定(dìng)增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的时间(jiān)，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试(shì)销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需(xū)要(yào)40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就(jiù)已经达(dá)到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金(jīn)也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出(chū)54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺(yì)科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子(zi)电池项目(mù)的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业(yè)银行等组(zǔ)成的联合银(yín)团(tuán)申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用(yòng)于(yú)公司(sī)钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头(tóu)银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增(zēng)的24亿(yì)元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元(yuán)的缺口。而为补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近日(rì)的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营收将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心(xīn)还(hái)在其大(dà)干快上后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头(tóu)在内，已纷纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与巨头们不相上下(xià)，但宁(níng)德时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产(chǎn)能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自(zì)信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝(jué)大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前(qián)锂价(jià)飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台(tái)前的，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的(de)平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源的供(gōng)应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他(tā)也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一定要发(fā)展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量(liàng)密(mì)度的(de)也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅(fú)下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前(qián)已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本(běn)的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子(zi)电池(chí)正、负极材料(liào)价(jià)格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池(chí)的成本(běn)优(yōu)势就依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术(shù)不(bù)断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化(huà)完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的(de)成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科技在(zài)内，诸多入(rù)局钠电池的企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中(zhōng)曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池(chí)定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科(kē)技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履(lǚ)历发(fā)现，传艺(yì)科技在投(tóu)资(zī)上(shàng)缺乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目(mù)，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合(hé)川区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号(hào)，实(shí)施主(zhǔ)体则从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将后者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路49号的(de)闲(xián)置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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