随着一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今(jīn)年一(yī)季(jì)度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增(zēng)持前(qián)三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持前三(sān)依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行(xíng)业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金(作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐(zhú)那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益(yì)资(zī)产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和(hé)票(piào)价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的(de)领域(yù)，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份(fèn)，对(duì)交易情绪的(de)过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会持(chí)续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是(shì)国(guó)产替代的(de)关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。

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