当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削(xuē)减支出(chū)和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了(le)市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò冯石原型人物是谁 冯石陆光达原型)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累(lèi)库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况(kuàng)及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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