当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解到(dào)，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(d耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的e)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接(jiē)进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的wàng)在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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