A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系世界上女性最开放的是哪个国家列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业的终端动销世界上女性最开放的是哪个国家几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度(dù)能一定程(chéng)度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低(dī)估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(jià)超(chāo)越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多(duō)家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内业界第一阵营(yíng)。

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