北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济(jì)增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会(huì)让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，因此20斤是几kg 20斤是多少磅美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次(cì)加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多(duō)家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)20斤是几kg 20斤是多少磅点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)落(luò)地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济(20斤是几kg 20斤是多少磅jì)和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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