北京时(shí)间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美(měi)元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是(130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期(qī)权(quán)把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并(bìng)将(jiāng)进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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