如(rú)果要论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资者而言，纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报(bào)。那么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(s纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思hàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业(yè)的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多(duō)”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日(rì)本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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