5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了(le)招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛、长(zhǎng)城(chéng)基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副(fù)总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等(děng)公募基(jī)金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化(huà)改革(gé)深化大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；同(tóng)时本次降息有助于(yú)促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经(jīng)济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认为，当前调(diào)降更(gèng)多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(z云n是哪里的车牌号hěng)机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利(lì)率，中(zhōng)小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调，均是(shì)在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行出于自(zì)身经营考虑的自(zì)发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行。在资产端定(dìng)价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为改(gǎi)善息差的(de)重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于(yú)对(duì)公客户留存的(de)活期(qī)资(zī)金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经(jīng)济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了(le)变化，降低了(le)银(yín)行(xíng)高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制对于(yú)活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调(diào)整，本次将协(xié)定存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全(quán)面(miàn)缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成本，有利于(yú)提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管控为(wèi)上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年(nián)来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻(chè)底取消。存款利率定(dìng)价方(fāng)式的改变也拉开序(x云n是哪里的车牌号ù)幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮(lún)大规(guī)模存款利率下(xià)降，主要是(shì)大行和(hé)股份行参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了(le)中小银(yín)行存款利率补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷套利，助力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，延续近期(qī)银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储的成(chéng)本压(yā)力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制(zhì)创(chuàng)设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年(nián)Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行经(jīng)营(yíng)压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进一步(bù)观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债发(fā)行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一方面要合适顺应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义(yì)的作用。今年是真正疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通(tōng)过降准以(yǐ)及结构(gòu)性货(huò)币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实(shí)体经(jīng)济(jì)所(suǒ)需(xū)的(de)一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)情况。银行(xíng)负债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存(cún)在，而是否(fǒu)进一步下调要(yào)看银(yín)行自身经(jīng)营(yíng)需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合(hé)理调(diào)整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的(de)金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银(yín)行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融信贷低(dī)于预期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济(jì)进入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行云n是哪里的车牌号和(hé)股份制(zhì)商(shāng)业(yè)银行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利(lì)率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有动力去(qù)下调存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银(yín)行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次(cì)政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带(dài)动中小银(yín)行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行存款端(duān)，此(cǐ)次存(cún)款(kuǎn)利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资金(jīn)的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导(dǎo)银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于(yú)增强银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来(lái)看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定(dìng)存款定(dìng)价(jià)秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定价(jià)较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)，目前上市(shì)银行协定(dìng)存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预(yù)计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银(yín)行对公活期存款成本压力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降(jiàng)使得银(yín)行盈利能力增强，进一(yī)步打开(kāi)了(le)资产端(duān)收益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：近(jìn)年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一(yī)方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月(yuè)金融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场(chǎng)上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额(é)考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平(píng)均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票(piào)息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来(lái)由于(yú)存款定期化，活期存(cún)款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性继(jì)续进(jìn)入债市，中短期利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果(guǒ)经济复(fù)苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动跟进下调(diào)存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望(wàng)带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压(yā)低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政(zhèng)策执行报告(gào)以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精(jīng)准有力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支(zhī)持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并不等于政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部(bù)分的银(yín)行理(lǐ)财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还(hái)是从(cóng)信用利差，都(dōu)回(huí)到了较低(dī)历史分位(wèi)数水平，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策(cè)，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中要选择久(jiǔ)期(qī)短流动性好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策(cè)发力预(yù)期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进(jìn)一(yī)步强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的(de)个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对普通投(tóu)资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的(de)基金(jīn)经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一(yī)定(dìng)投资(zī)能力(lì)和(hé)风控(kòng)能力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自(zì)己(jǐ)风险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取相(xiāng)对灵活(huó)的(de)产品。

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