北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家公司可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取本次股(gǔ)东(dōng)会(huì)最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们(men)也会把产(chǎn)品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做(zuò)过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流量减少了(le)，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们(men)已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然(rán)我(wǒ)们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如(rú)何发展(zhǎn)，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉(lā)利就处(chù)于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不能取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的(de)转变，我们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的(de)目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了(le)财政(zhèng)问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子(zi)和其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一(yī)家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家技术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业(yè)地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的(de)空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密切关注这一团队(duì)的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期为客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过(guò)300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好的建议，但格(gé)雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界(jiè)上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一直是(shì)非常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分(fēn)公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功(gōng)就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我们都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下(xià)一些非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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