本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指数，恒生A刚结婚是不是会天天做H股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美刚结婚是不是会天天做国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情(qíng)的美联储利率观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让(ràng)央企国企估(gū)值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛(niú)市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步刚结婚是不是会天天做(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主题(tí)的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交始(shǐ)终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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