北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股(gǔ)东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的(de)很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难(nán)的(de)行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元食盐水的化学式怎么写，石灰水的化学式怎么写(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此进行了(le)说(shuō)明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要提(tí)高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成(chéng)为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在(zài)于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银行系(xì)统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券(quàn)和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但(dàn)它需(xū)要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他(tā)也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美(měi)国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益(yì)和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用我们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一(yī)个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投(tóu)资(zī)人关注(zhù)的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人(rén)。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉(shè)及更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系(xì)，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企(qǐ)业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司(sī)的(de)文(wén)化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票(piào)回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非(fēi)常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生(shēng)益处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到(dào)老，要(yào)学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的(de)路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排(pái)名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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