财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促(cù)进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的(de)青(qīng)睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合(hé)伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受(shòu)到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银(yín)行目标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想(日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一季(jì)度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端(duān)收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次(cì)表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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