北京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产业(yè)链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常(cháng)出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英国有关部(bù)门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但这并(bìng)不代(dài)表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功(gōng)，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的(de)占(zhàn)比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州(zhōu)的部分(fēn)芯片工作，但(dàn)至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起(qǐ)来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能(néng)并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是(shì)不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行(xíng)存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银(yín)行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银行(xíng)系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引(yǐn)发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却(què)认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其他人，也包(bāo)括(kuò)我自己。我(wǒ)们(men)购(gòu)买了(le)最初所谓的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人(rén)们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对(duì)货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任何(hé)其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去(qù)信(xìn)心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和(hé)伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了确实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好在(zài)我们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工(gōng)问(wèn)题和其他一些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再(zài)次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够的资金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的(de)那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的(de)两天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么(me)不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度过这一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完(wán)全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产(chǎn)生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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