大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主持(chí)会议。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹(chóu)发(fā)展和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临界(jiè)点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接管收购的(de)命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第(dì)一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队(duì)及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不(bù)在发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的克里姆林宫中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实(shí)现统一，投(tóu)资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配(pèi)置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是(shì)着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行(xíng)业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布(bù)局医药(yào)、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处(chù)于(yú)再(zài)平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期结(jié)构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影(yǐng)响下，行业(yè)或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数(shù)据，国内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱(qū)动的数(shù)字(zì)经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一个(gè)季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等(děng)因素，可能会(huì)让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取(qǔ)超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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