财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据(jù)高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了(le)继(jì)续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低(dī)基数效应，预计公(gōng)司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主要销量(liàng)来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式(shì)完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(g进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句òu)方(fāng)华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业(yè)”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零(líng)售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应(yīng)用场景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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