周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接(jiē)近5亿元(yuán)，目(mù)前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场展现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度回落，波动(dòng)率(lǜ)偏(piān)高的(de)情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估(gū)值修复成(chéng)为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍(réng)旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也(yě)有部分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机(jī)构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有(yǒu)调(diào)整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获(huò)利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业(yè)绩(j筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思ì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)下行业(yè)景气度(dù)有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针(zhēn)对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计(jì)今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅助服(fú)务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有望(wàng)出(chū)台。

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