财(cái)联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方(fāng)银行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投(tóu)票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债(z1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤hài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布(1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立(lì)运营。

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