调油逻(luó)辑提振(zhèn)成本价格(gé)，从而能够(gòu)推升芳(fāng)烃价(jià)格(gé)，去年二季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻(luó)辑主导。然而，今年与(yǔ)去年的步调(diào)明显(xiǎn)不一。期(qī)货(huò)日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货(huò)盘面已连(lián)续出现(xiàn)了9连跌，从走势上来看，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远超市(shì)场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收于5620元(yuán)/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴跌(diē)，主(zhǔ)要原因在于两方面，一(yī)方面由(yóu)于近期(qī)原油(yóu)大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差下(xià)跌。”一德(dé)期货分(fēn)析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美的(de)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，以及美国的加(jiā)息预(yù)期，需求(qiú)羸弱，市天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖场对于衰退的预期再起。而原油供应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油(yóu)近期回补前(qián)期缺口后继(jì)续下行(xíng)，对于化工特别是与之相关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑，同时美国汽(qì)油库存在4月(yuè)份(fèn)去库(kù)速率(lǜ)减(jiǎn)缓，使得市场对于美(měi)国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了解到，美(měi)国夏油对于辛烷值的需求支(zhī)撑(chēng)起(qǐ)了(le)芳烃调油的(de)逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年调油(yóu)逻辑是(shì)在(zài)汽油旺(wàng)季到来之前(qián)。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的(de)原(yuán)因(yīn)更多是始于路径依赖(lài)，去年极端的调油行情(qíng)使得市场(chǎng)预期(qī)今年调油(yóu)逻辑发生的(de)概(gài)率仍较大，调油商(shāng)提前(qián)准备原料运往(wǎng)美(měi)国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑(jí)是调油实实在在发生，反映(yìn天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖g)在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉(lā)升；今年的调(diào)油带来芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库存较(jiào)高，需求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者(zhě)，今年芳(fāng)烃(tīng)调油逻辑(jí)与去(qù)年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又(yòu)有差异，主要体现在去年5—6份的行(xíng)情(qíng)是“脉冲式”的，当时市(shì)场对于美(měi)国(guó)高辛烷值调油料(liào)的(de)短缺(quē)没有(yǒu)提早预(yù)期，导致(zhì)旺季(jì)来临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃(tīng)的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲(zhōu)芳烃流向美国创(chuàng)造(zào)套利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持相对(duì)高位可以一(yī)窥究竟。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场的调油(yóu)逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打上去(qù)，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后就处于高位徘徊(huái)的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经(jīng)在芳烃上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰(bīng)冰表示，今年和去(qù)年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年(nián)5月份是是炒作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市(shì)场(chǎng)天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖提(tí)前(qián)到3月(yuè)就开(kāi)始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成(chéng)品油供需突然变得(dé)紧张，油(yóu)品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今年的(de)问(wèn)题(tí)是欧美经济下行压力较大，油品(pǐn)需求面(miàn)临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油需求大幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于(yú)俄乌冲突导致(zhì)原油的(de)出口(kǒu)受限以及(jí)疫情影响(xiǎng)下美国炼(liàn)厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚(yà)套利窗(chuāng)口的打开，亚洲(zhōu)芳烃(tīng)运往美国，原(yuán)料(liào)端紧缺助推PTA价格(gé)的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调油行情(qíng)有所准备，整体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度美国出行旺季下调油需求被(bèi)赋予期待，然而有了去(qù)年二季度调(diào)油(yóu)需求增加下(xià)亚美套利利(lì)润可观的经验(yàn)，部(bù)分工(gōng)厂提前跟美国工(gōng)厂签订了长约，今(jīn)年(nián)的出口周期有所提前。

　　从今(jīn)年(nián)韩国运(yùn)往美国的芳烃出(chū)口量观察，整体1—3月出(chū)口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出口总(zǒng)量的65％偏(piān)上。同(tóng)时(shí)，据了(le)解，贸易商今(jīn)年与亚洲PX生产企(qǐ)业(yè)签订合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调(diào)油大概率仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格(gé)的提振高度(dù)将极大可能不如(rú)去年。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月份以(yǐ)来国际(jì)油(yóu)价波动(dòng)加剧(jù)，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落(luò)，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对未来需求的(de)不确定(dìng)和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景(jǐng)下调油需求出现了不稳定的因素。”隋(suí)斐(fěi)说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介(jiè)绍，PTA前(qián)期流通货(huò)源紧(jǐn)张的局(jú)面在恒力(lì)石化和嘉(jiā)通能(néng)源两(liǎng)套年(nián)产(chǎn)能共(gòng)500万吨新装置(zhì)投产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应(yīng)端在(zài)4月淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置(zhì)投产(chǎn)下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高的局面仍存，苯乙(yǐ)烯主港库存及上游纯(chún)苯港口库存攀升(shēng)，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走强，预计(jì)芳烃(tīng)估值仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美(měi)联储加息(xī)背景下，成品油消费的成(chéng)色或较预期大打折(zhé)扣(kòu)，芳烃前期相对原油(yóu)的(de)价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅发酵的(de)概率降低。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯(xī)或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着(zhe)主力合约换(huàn)月，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时间下市(shì)场博(bó)弈增大(dà)。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游品种中(zhōng)除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯(xī)下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏高(gāo)和利润不佳(jiā)的局面，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压力，短期来看(kàn)价格向上(shàng)的驱动(dòng)或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天肖有几个生肖 天肖是哪六个肖