5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广(guǎng)发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主(zh自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期'>自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期ǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技(jì)、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方(fāng)达、富(fù)国基(jī)金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而整(zhěng)体看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎn自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期g)处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来的(de)债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及新经济领(lǐng)域(yù)上市(shì)公司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了制造设备管制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺(nuò)德基金基金(jīn)经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资(zī)金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份，国内经(jīng)济整体相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流(liú)动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调较多的细(xì)分板块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例(lì)如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议(yì)投资(zī)者(zhě)通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域。其次(cì)，港股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期具备相对(duì)优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定性(xìng)增(zēng)强，居(jū)民(mín)可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是(shì)震荡(dàng)行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预(yù)期更快这二者中任一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会(huì)看到(dào)人民币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运(yùn)营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更(gèng)多关注互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)具备一定的投资性(xìng)价比，当前估(gū)值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一(yī)波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难(nán)判断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期(qī)受益(yì)于国内经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受(shòu)国(guó)内及(jí)海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式投资于港(gǎng)股市场。

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