5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持(chí)续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜>

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历(lì)了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了(le)改(gǎi)变，产(chǎn)生了新买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜的投(tóu)资(zī)方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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