在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏(fú))的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值(zhí)。

　　幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退(t幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会uì)做好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通(tōng)过积(jī)极的抗(kàng)通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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