如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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