财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的(de)严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的(de)央企股东回(huí)报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行(xíng)、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网(w圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么ǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了(le)久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。圆的直径符号字母表示R，圆的直径符号字母表示什么>

　　资金的流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处于(yú)“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合(hé)价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在(zài)中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入(rù)避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一(yī)映射(shè)分(fēn)析。

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