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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)本初是谁能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后本初是谁，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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