金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的(de)白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计(jì)引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本(běn)分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的(de)今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴(wú)向东的(de)操盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集团(tuán)工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到(dào)湖南(nán)第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金六福(fú)的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖(táng)酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大(dà范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能(néng)，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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