5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调(diào)整(zhěng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及通知(zhī)存款自律上限拟下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访了招商基(jī)金研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛(zhàn)、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总经理邹德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金(jīn)等(děng)公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存(cún)款利(lì)率下调(diào)有助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出于(yú)推(tuī)进(jìn)利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利(lì)率。今年(nián)4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农(nóng)商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年(nián)以来(lái)银行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本不断下降，银行资产端收(shōu)益下(xià)降较(jiào)为明显；第二，银(yín)行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明显；第(dì)三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较明显，存款市场(chǎng)供需关系(xì)发(fā)生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款(kuǎn)与定(dìng)期存款利(lì)率进行了几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整(zhěng)进行(xíng)统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的(de)存款(kuǎn)利(lì)率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则(zé)为下(xià)限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控(kòng)彻(chè)底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开序(xù)幕(mù)，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)大(dà)行(xíng)和股份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年的经济(jì)背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存(cún)款增加(jiā)，降(jiàng)低存款利率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长(zhǎng)。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延(yán)续近期银(yín)行存(cún)款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助(zhù)于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一(yī)方面(miàn)，有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉rong>存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期(qī)存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银(yín)行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净(jìng)息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过(guò)存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持续主动下(xià)调存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍(réng)聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信(xìn)号意义的作用。今年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们仍(réng)面临内生动(dòng)力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合(hé)融(róng)资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业(yè)政策等配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政(zhèng)策(cè)利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。在存款利率市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估的(de)扣分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于社会融资成(chéng)本下行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金融(róng)数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望(wàng)逐步(bù)迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金：目前(qián)，在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉我(wǒ)国国有(yǒu)大型(xíng)商业银行和股份制商业(yè)银行的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力(lì)加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围，增(zēng)加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有动力(lì)去(qù)下调存款定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力(lì)大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随下调存款利率。另一(yī)方面，由(yóu)于(yú)此前经(jīng)济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存款降(jià在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉ng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；②减少企业及居民(mín)的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的(de)协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次(cì)上限下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公(gōng)客户(hù)活(huó)期存款收(shōu)益(yì)向(xiàng)对(duì)私(sī)客户(hù)看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协定存款占总(zǒng)存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高(gāo)息(xī)揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债端成本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进(jìn)一步调降的预期。一方面，为支持实(shí)体经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构(gòu)人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成(chéng)本率基本持平。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期，有利于降低(dī)全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续(xù)经营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降(jiàng)的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下(xià)降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率(lǜ)大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力，这(zhè)使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存款提升、消费(fèi)复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流动性继续进入债(zhài)市，中短(duǎn)期(qī)利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增(zēng)大，中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该(gāi)如(rú)何守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利(lì)率(lǜ)下(xià)降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及(jí)其他固收类(lèi)基(jī)金在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较活期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合(hé)适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加速，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信用利(lì)差，都回到了较低(dī)历史分位数(shù)水平，虽然(rán)债市多(duō)头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着(zhe)经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发力预(yù)期下(xià)降，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业(yè)知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数(shù)专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自(zì)己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资(zī)者(zhě)储(chǔ)蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投(tóu)资(zī)者在评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适当(dāng)考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。