自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数(shù)明(míng)星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季(jì)度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市(shì)值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和(hé)去(qù)年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机(jī)会(huì)时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结(jié)构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行(xíng)了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而美团新进(jìn)其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具(jù)体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐(zuò)标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确(què)评估(gū)企业的竞争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的(de)重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一季(jì)度(dù)的重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市(shì)场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市场行情时(shí)表示，一季(jì)度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业(yè)投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是(shì)否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的投(tóu)资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了(le)部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一(yī)些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一(yī)只仍保留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的(de不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成(chéng)长型基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息(xī)过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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