财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资(zī)两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去年同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提(tí)升(shēng)后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　<文章真实身高，文章个人资料简介u>主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价，中高低(dī)档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才(cái)30岁(suì)，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价(jià)空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和(hé)文章真实身高，文章个人资料简介青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速(sù)、成本优(yōu)化之(zhī)下(xià)，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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