财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一(yī)致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生(shēng)“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷(dà非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么i)衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿美非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么元的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运(yùn)营。

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