北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(ji当年非典为什么神秘结束了ā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳(láo)动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī当年非典为什么神秘结束了)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)当年非典为什么神秘结束了上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白(bái)银因(yīn)需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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