当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常(cháng)规(guī)举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(k四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思āi)斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的(de)供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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