如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅为(w首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式èi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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