财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年(nián)同期明显中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行(xíng)业的(de)业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自(zì)中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗公(gōng)司借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超(chāo)车机(jī)会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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