5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四(sì)大国有银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限拟下调(diào)的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了(le)招商基金研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公(gōng)司及投研人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降低银(yín)行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本(běn)次降息(xī)有助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下(xià)行仍子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫(pò)性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难(nán)上(shàng)行。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出(chū)现急转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理调整存款利(lì)率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银(yín)行(xíng)、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利(lì)率市场化(huà)改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力(lì)较(jiào)大且存款持续高(gāo)增的情况下，压(yā)降存款成本(běn)成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行贷款向企业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对公客户留存(cún)的活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场利率整体下行，实(shí)体经济(jì)综(zōng)合融资成本(běn)不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间(jiān)压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定(dìng)期存款之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对(duì)于(yú)活期存款与定期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限下调也是要将(jiāng)存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通(tōng)过自律机制协(xié)调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控彻(chè)底取消(xiāo)。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)行参与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱(ruò)，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可(kě)以引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储(chǔ)的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期和定(dìng)期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整，当下(xià)有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性(xìng)调整通知存款和协定存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这种背(bèi)景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续(xù)主动下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中(zhōng)在银(yín)行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙(zhè)江等发达(dá)地(dì)区地方债发行(xíng)利(lì)差(chà)降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方(fāng)面要合(hé)适顺(shùn)应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足(zú)的(de)情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政(zhèng)策等(děng)多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需(xū)的一定的(de)资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运(yùn)行情况，短(duǎn)期调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持(chí)资金合理充(chōng)裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后(hòu)续是否进一步下调(diào)要(yào)看实(shí)体(tǐ)经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行(xíng)自身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利率(lǜ)水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。我们认为，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业(yè)银行净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率维持(chí)低位(wèi)或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利率持续下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国(guó)有大(dà)型商业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行的(de)定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调(diào)整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是普遍现象，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款(kuǎn)端(duān)，此(cǐ)次存款(kuǎn)利率下调(diào)也(yě)有望带(dài)动(dòng)存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈(yíng)利将(jiāng)合理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中小行协(xié)定存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，使(shǐ)得对公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客(kè)户(hù)看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德立：对于(yú)银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率的非对称下(xià)行(xíng)使得(dé)商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压(yā)力倒逼存款利率有进一步调(diào)降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款和存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低全(quán)社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定(dìng)期化，活期存款占比明显下降，存款付(fù)息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷款收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本(běn)尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢(màn)，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和实际(jì)投(tóu)资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利(lì)率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率水平，利好债(zhài)券(quàn)，同时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息释放的信(xìn)号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为(wèi)边(biān)际再宽松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度(dù)货币政(zhèng)策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明(míng)当前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当前利(lì)率环(huán)境(jìng)下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全(quán)性。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基(jī)金在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低(dī)和风险偏好适(shì)中投资者的(de)合(hé)适投(tóu)资(zī)工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到了较低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情(qíng)走(zǒu)的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行(xíng)货币(bì)政策增量政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构，政策发力预期(qī)下(xià)降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复苏”预(yù)期进(jìn)一步强化(huà)，因(yīn)此股票市(shì)场(chǎng)也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建(jiàn)议(yì)关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把(bǎ)投(tóu)资理(lǐ)财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让(ràng)优秀的基金经(jīng)理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和(hé)风控能力的人士可通过理财(cái)和投资试图(tú)跑(pǎo)赢通子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：随(suí)着存款利率下行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风险承受能力后可适(shì)当考(kǎo)虑公(gōng)募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品(pǐn)等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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